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离岸中资美元债: 特征事实、发展动力与潜在风险
2020-10-21 11:42:00

本文发表于《国际经济评论》2020年第5期

  离岸中资美元债: 特征事实、发展动力与潜在风险

  常殊昱 张明

  近年来中资美元债市场的发行规模和企业数量迅速扩张,这一方面拓宽了企业的融资渠道,另一方面也增加了企业的潜在财务风险。本文研究发现,不同类型企业债务增长的驱动因素差异较大。一般企业发债主要受市场因素驱动,汇率走势和中美利率差异是其中最重要的影响因素。房地产企业发债的主要目的是规避境内监管,即企业在境内融资受限的情况下主动寻求境外融资来源。地方政府融资平台的发债行为则紧跟监管步调,境内外发债趋势在大部分时间内保持一致。从风险层面来看,汇率风险是所有美元债发行主体共同面临的风险,政策转向和集中违约风险则主要集中于房地产部门。

  关键词: 中资美元债 驱动因素 双向开放 市场风险

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