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人民币作为交易货币的使用——部分一带一路国家的证据
2020-10-22 09:25:00

  人民币作为交易货币的使用——部分一带一路国家的证据

  高海红 李颖婷

  人民币在国际支付中的使用远低于中国在国际贸易中的份额,而美元在国际支付体系中占据主导地位,其影响力高于美国在国际贸易中的占比。这一货币使用与贸易占比不匹配的现象,引发了对货币的贸易支付职能问题的讨论。伴随带路倡议的推进,以及中国与带路国家产业链分工和贸易关系的深化,人民币贸易支付职能应顺势提升。

  考察汇率变动对居于全球价值链中的国家之间贸易价格和双边贸易量的影响可以回答这样的问题: 人民币(与美元相比)是否对带路国家的进口和出口价格以及其贸易量具有显著影响?基于中国与带路国家的产业链关系,人民币在何种交易环节更具有定价货币的潜力?

  本刊2020年第5期刊发的由高海红、李颖婷合作的论文“The Renminbi as a Trading Currency – Evidence from Selected Countries Participating in the Belt and Road Initiative”对这些问题进行了深入讨论。

  论文首先基于货币定价的三种范式 -- 主导货币定价、生产者货币定价以及本地货币定价,在货币定价范式中引入全球价值链关系,并将贸易品分为中间品、最终品以及前向参与和后向参与的产业分工关系。其次,论文采用行业 - 国家层面的面板数据,参考Gopinath等(2020)和Adler等(2019)所使用的固定效应模型,针对汇率变动对贸易影响的重要传递变量进行定量分析。再次,论文考虑中国与带路国家的双边贸易主要为中间品贸易,即带路国家向中国出口中间品、中国将其进行加工再出口至他国这一事实特征,在不同的定价范式下,检验人民币汇率(与美元相比)对带路国家双边贸易的影响的显著性。Gopinath等(2020)讨论主导货币定价范式对贸易的影响,且不考虑全球价值链的作用,本文的研究是对该文的进一步拓展。

  论文的主要结论,第一,从整体看,中国与带路国家的双边贸易会受人民币与这些国家货币的汇率波动影响,特别是人民币汇率与带路国家进口价格之间存在显著相关关系。此外,人民币贬值会增加带路国家的进口量。第二,从中间品与最终品贸易看,亚洲带路国家从中国进口的中间品对人民币汇率波动较敏感,进一步证明了中国在亚洲区域价值链的中枢地位。另一方面,带路国家向中国出口的中间品贸易量对美元汇率波动较敏感。这表明,美国是亚洲价值链的最终商品出口目的地,美元主要是从需求端影响中国与带路国家的双边贸易。第三,本文发现,最终产品的需求会影响中间品贸易,使得最终需求国的汇率波动会对他国中间品贸易产生较大的影响。这一发现的含义是,中国在全球价值链中目前是中间品的生产大国,而美国是最终品需求国。伴随扩大内需和消费能力,中国逐步成为最终品的进口大国,这将真正有助于人民币提升其贸易支付能力。

  (本文发表于China and World Economy《中国与世界经济》2020年第5期。作者高海红系中国社会科学院世界经济与政治研究所/国家全球战略智库研究员;李颖婷系中国社会科学院大学国际关系学院博士研究生。)

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